“三聚氰胺事件”一周年之际，唯一未“涉毒”的三元股份[6.99 -3.72%]发布了半年报，这家收购了三鹿奶粉的北京奶业巨头却没有拿出令人信服的业绩，尽管利润达到3673万，但这其中95%来自投资麦当劳的收益，主营奶业收入不过百余万。作为此次中国奶业危机的最大受益者，身为国企的三元能否抓住这次罕见机遇，让人怀疑。

　　成本蹊跷大幅上升

　　半年报显示，三元股份2009年上半年营业总收入为11.339亿元，同比增长73%。各项费用累计起来的营业总成本随着销售收入的增加相应也出现了大幅提升，11.332亿元的营业总成本同比增加了69%。

　　其中，企业营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长了55%、280%、150%、77%、45%。

　　在营业收入增长的同时，各项费用的大幅上升使得主业净利润空间被挤占，这样也就表现出了虽然公司产品卖得比以前多了，但是实际赚取的净利润却不高的原因。

　　三元股份董秘王钤向记者表示，公司销量有所增加，一些费用的同步上升实际上是公司的一种战略，这些大幅上升的费用一部分是接管河北三元后产生的。

　　她认为，公司营业收入出现大幅增长是因为销量的大幅增长，一些必须的费用肯定是要跟进的。产品卖的多，企业的管理、投入、销售费用都会上升，同期上涨是很正常的。

　　同类企业相比差距不小

　　与相似的乳业品牌光明乳业[7.07 1.43%]相比，三元股份仍有不小差距。

　　光明乳业2009年中报显示，今年上半年，光明乳业实现营业收入38.52亿元，剔除工业奶粉和牧业后主营业务收入同比增长4.26%。因为2008年同期有达能公司的补偿款这一一次性收入，公司2009年上半年净利润同比下降了67.8%，若剔除非经常性损益后净利润为4191万元，同比上升2201.24%！

　　上半年光明乳业企业营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长了-9%、50%、13%、3%、-14%。

　　可以看出，同期相比，光明乳业在费用增加上明显低于三元股份，其中企业营业成本下降了9%，财务费用下降了14%，其他各项费用的涨幅均大大低于三元股份。

　　虽然同期，三元股份有整合三鹿的必须工作，但其他企业也有危机过后重整市场、开拓渠道的眼前任务，三元股份并购三鹿后各方面费用的大幅度增长让人感觉事情并非这么简单。

　　一位不愿具名的分析人士指出，国内几大乳业巨头实力很强，主要是经营有方。三元股份的国企背景，机制体制都有问题，这才是制约三元股份发展的最大问题。

　　“三鹿退出以后原有的奶粉市场三元股份并未迅速占领，空出来的市场很快被飞鹤、伊利占据了，三元当时没有做出特别有效的动作去进军这个市场，原来三鹿的市场三元股份并没有很好地延续下来。” 国泰君安[0.00 0.00%]食品饮料行业分析师洪婷向记者表示。

　　良机错失 未能进入第一阵营

　　2008年，在其他几大乳业巨头深处三聚氰胺漩涡之时，三元股份虽然独善其身，但也没能以此为契机，将企业打入国内乳业第一阵营。

　　三元股份2008年年报显示，公司主营业务全年累计亏损2500万元，若不是来自北京麦当劳5241万元的投资收益，2008年企业净利润将为负值。

　　其实，若不包含投资收益的净利润，三元股份的主营业务乳业所产生的净利润，已经是连续4年亏损了。数据显示，从2004年至2007年的4年间，三元股份不包含投资收益的净利润分别为-1.09亿、-9700万、-1700万、-2100万。从2006年起，投资收益已经成为三元股份全年净利润得到正数的绝对条件。

　　信达证券食品农业分析师康敬东向记者表示，三元股份主营业务出现多年的亏损主要是因为国有企业的经营思路使得企业在市场上处于被动状态。市场的开拓、原始积累等各个方面三元股份都是落后的，都市型的奶业企业在强大的竞争对手面前略显渺小。

　　“竞争对手生产的超高温奶因为保存时间长，相比三元股份生产的鲜奶更适合中国国情。三元股份在收购三鹿后好比小马拉大车，压力还是不小的，如果能够大刀阔斧地进行改革，引进人才，捋顺机制、体制中的问题，两三年后还是值得期待的。”康敬东说。

　　王钤则表示，公司今后工作的重点将是在相关费用的增长率上进行控制，解决收入与费用同比例增长的问题。