“不是所有的牛奶都叫特仑苏。”这是蒙牛的高端奶产品特仑苏的广告语。在蒙牛的早期宣传中对特仑苏下的定义是，产自乳都核心区，特指当时蒙牛建在呼和浩特和林格尔县的澳亚示范牧场。这个牧场现在归2010年11月在香港上市的现代牧业所有。

　　2005年9月，现代牧业在安徽省马鞍山市悄然诞生，开始经营乳牛畜牧业。在乳业江湖中，像这样一个在不起眼的地方成立的不起眼的公司，并没有引起任何人的注意。但随着现代牧业的迅速扩张，它背后的巨大身影也日渐浮出水面，那就是乳业巨头蒙牛。

　　如今，牛根生与当初的创始团队成员都已日渐淡出蒙牛，现代牧业除了创始人邓九强为原蒙牛副董事长之外，其管理层及投资人都与蒙牛有着千丝万缕的关系，而其发展轨迹也与蒙牛如影随形。

现代牧业会成为另一个蒙牛吗？

　　辗转腾挪 “实际上，现代牧业的成立并非牛根生当年刻意布下的一枚棋子。”一位接近蒙牛及现代牧业的内部人士告诉笔者。

　　应该说，发展上游养殖业是现任现代牧业集团董事长、原蒙牛副董事长邓九强的想法。“邓曾是蒙牛的元老之一，所以牛根生的发迹史对于邓九强有着深刻影响。在邓萌生再创业的想法时，原本也就是想照搬蒙牛发家的套路，照猫画虎。作为当年一起创业的伙伴，牛根生在这种情况下也自然而然会给予邓九强一些资金、资源方面的支持，但他并不直接参与现代牧业的运作。”

　　邓九强在现代牧业的创业伙伴高丽娜虽不曾在蒙牛任职，但和蒙牛也有一段渊源。参与创办现代牧业之前，高丽娜任山东省泰安市招商局董事、总经理及泰安贸易总公司总经理。当年泰安市在引进蒙牛与泰安市一系列合作落地项目时都由高丽娜牵头负责。由此，高得以打入蒙牛管理层，并积极筹划与蒙牛相关的一些合作。

　　知情者介绍说，出于对自己专业领域的考虑，高丽娜曾想成立一个种牛进出口贸易公司，并希望挂在蒙牛名下。这个大胆的想法最终遭到了蒙牛董事会的反对。但是，都想借助于蒙牛的影响力在乳业继续闯荡的邓九强和高丽娜却一拍即合，开始共同筹划现代牧业。

　　公开资料显示，邓九强于2006年12月就已加入现代牧业，但他直到2008年5月才离开蒙牛，并在2008年7月成立公司通过一系列资本运作接管现代牧业。在此期间，邓九强在现代牧业的身份一直处于保密状态。而在更早之前的2004年，时任蒙牛集团副董事长的邓九强就与高丽娜一起到马鞍山考察过。

　　此前有媒体曾报道现代牧业几番“变脸”，除了公司名称的数次变更之外，重组、收购、融资及其引起的股权变更更是令人眼花缭乱。

　　现代牧业的招股说明书显示，2005年9月在马鞍山注册成立领先牧业（现代牧业的前身），公司股权结构如下：高丽娜15%、邓源25%、蒙牛（马鞍山）10%，其余50%股权分散在11位个人股东手中。公开资料中并未显示这11位个人股东的身份。值得注意的是，当时公司的第一大股东邓源28岁，与邓九强同姓同籍。

　　2007年至2008年，由于业务发展需要，领先牧业不断增资，到2008年7月为止，由包括邓源和高丽娜在内的197名个人股东持股超过94%，而蒙牛（马鞍山）及蒙牛集团股份已稀释到个位数。

　　在经过内部的辗转腾挪之后，现代牧业又通过数轮股权融资，形成了一个复杂的股权机构，其中蒙牛集团与蒙牛乳业马鞍山有限公司在其中持股分别为1.55%与0.77%，在其他股东中，除了包括高丽娜等高管在内的31名个人股东，还有马鞍山先行牧业(10.21%)及老牛牧业(4.77%)这两个公司。其中，马鞍山先行牧业曾在现代牧业的变脸中担当过重要角色，为其27位个人股东代持股份；而老牛牧业也为28位个人股东组成。

　　资本图谱 一位乳业专家为笔者算了一笔账：奶牛的价格为国产牛1—1.2万/头，进口牛1.5—1.8万/头，每头奶牛的固定设施及设备的投资成本大概为7000至1万元，因此一个万头牧场的投资需要超过2亿人民币。

　　现代牧业的招股说明书中提到，截至2010年6月30日，现代牧业在中国有11个大型牧场饲养约72000头奶牛。尽管现代牧业的销售总额年复合增长率在79.1%，但其2008年全年销售额为1.8亿，2009年这个数字也只有3.3亿，而全年盈利都不足5000万，2010年刚刚突破1亿。单凭自身的滚动发展难以维系在这期间现代牧业所铺设的11个牧场所需的资金。更何况，牧场的运营也需要巨大的成本。在2008年至2010年间，奶牛的饲料成本在大幅上升，而这一类目占据总成本的90%。

钱从哪里来？

　　实际上，每一次的股权变动都是现代牧业不断增资的结果。在引入股权融资前，现代牧业内部的个人股东人数曾一度暴增至200人。而在2008年邓九强正式接手现代牧业后，更是接连引入KKR、鼎晖投资及Brightmoon的四轮股权融资，至上市前，这3家机构持有上市公司现代牧业的股份分别为34.51%、11.5%及5.23%。

　　除了KKR和鼎晖这两家业内知名的私募股权基金，Brightmoon则属于恒鑫信托公司所有，而牛根生为该信托的财产授予人。有人认为，Brightmoon实则是老牛慈善基金的下属投资机构。

　　老牛慈善基金由牛根生在2004年12月成立，成员除牛根生之外，还有政府官员、蒙牛中高层等共60多人。内蒙古金融办的公开资料显示，除了牛根生本人的捐赠之外，蒙牛创业团队的14位高管也将来自外资股东奖励股份50%的售股收入捐赠给了老牛基金会。该基金最初主要用于员工福利，此后逐渐转移到教育、医疗、扶贫等方面。2007年底，“老牛基金会”成立了“老牛创投”负责运作一支主要投资于农业领域的基金，而其最广为人知的手笔就是现代牧业。

　　据《南方都市报》报道，来自蒙牛内部未经证实的消息称，其员工在2007年9月获闻可以参与投资老牛创投，预告前景为两三年后可10倍甚至20倍翻番，且当时老牛创投还给了每人一份委托财产权益证明。而在2010年6月，虽然老牛创投的主要投资项目现代牧业发展迅猛，但原先投入资金的员工却接到电话，称老牛创投已注销，正在打造新的上市公司，仅给了每人总投资额8%的收益。

　　老牛创投到底因何注销，是否变身为Brightmoon，这些都不得而知。

　　在现代牧业上市前的最后一次重组后，Jinmu、Yinmu、Xinmu、Youmu这四个公司成为上市公司的新股东，共计持有38.63%。招股说明书显示，这四家公司由包括高丽娜等现代牧业管理团队在内的个人股东组成。