三聚氰胺丑闻拖累蒙牛的销售额下跌，亦令该公司需就其存货作出撇帐，加上处理原牛奶及销售推广的额外成本，终导致蒙牛发出盈利警告，公司估计08年将录得人民币9亿元亏损，远高于市场及我们的预期。

　　为恢复消费者的信心及确保外购原牛奶的质量，蒙牛声称该公司将全面接管牛奶收集站，并额外动用人民币8000万元购买三聚氰胺测试设备。蒙牛约30%的原牛奶来自个别奶农，另外60%来自大型奶场，而其余则来自蒙牛拥有5至30%权益的7个牧牛场。公司计划投资约人民币30亿元设立大型的现代乳制品农场，为蒙牛独家供应所需的原牛奶。

　　继新加坡解除对中国牛奶及奶类产品的进口限制后，预期外国就中国乳制品实施的进口限制亦将放宽。由于海外消费者对内地制造的乳制品缺乏信心，加上外国临时实施进口限制，拖累10月份的乳制品及奶粉出口量分别同比下泻92%及99%。

　　为对抗全球经济衰退可能引发的通缩及恢复消费者的信心，国家发改委解除内地的食品价格限制，并推出一系列的措施以支持内地的乳业，其中包括向生产商增加贷款及向奶农发放津贴。我们相信蒙牛应因而受惠。

　　展望将来，市场已消化对毒奶事件的负面影响，但将需要较长时间以恢复内地及海外市场的信心。三鹿集团的管理层被控以隐瞒三聚氰胺事件，并正面临重大的索偿，随著三鹿集团破产，内地乳业将无可避免进行整合，我们预期蒙牛及伊利将进一步扩大其市场份额。

　　经分析蒙牛的盈利警告后，我们将该公司的08年盈利预测大幅调低至人民币8.5亿元亏损。由于销售表现仍然疲弱，加上受毒奶事件影响的消费者或向蒙牛提出索偿，故蒙牛于今年的业务前景依然不明朗，而索偿的人数仍有待确定，这并未反映于我们对该股的盈利预测上。监于蒙牛的业务前景仍有不明朗因素，我们建议沽售该股，目标价为8元，相当于15.4倍的09年初步每股盈利预测。